鋼價(jià)有望再度迎來(lái)一波上漲行情

作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的工業(yè)品——鋼鐵，在需求端平穩(wěn)和供給端收縮的推動(dòng)下，價(jià)格自2016年以來(lái)持續(xù)走牛。尤其6月以來(lái)在地條鋼的打壓實(shí)施和京津冀區(qū)域限產(chǎn)預(yù)期對(duì)供給側(cè)收縮的影響下，鋼鐵股表現(xiàn)優(yōu)異，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著“金九銀十”旺季來(lái)臨，京津冀區(qū)域史上最嚴(yán)格限產(chǎn)即將實(shí)施，鋼鐵供需兩端影響何如？鋼價(jià)又將是何種走勢(shì)？上周興業(yè)策略聯(lián)合鋼鐵組前往黑色產(chǎn)業(yè)重地和環(huán)保限產(chǎn)重地——唐山地區(qū)進(jìn)行調(diào)研，帶回前沿最新資訊，以饗讀者。

文章摘要

• 環(huán)保限產(chǎn)是是鋼鐵供給收縮的第一驅(qū)動(dòng)因素

——此次環(huán)保限產(chǎn)必須會(huì)執(zhí)行，且只會(huì)更加嚴(yán)格。環(huán)保是目的并非手段，因此不會(huì)以鋼廠(chǎng)利潤(rùn)、鋼價(jià)等作為參考指標(biāo)來(lái)左右限產(chǎn)力度，而是根據(jù)京津冀地區(qū)空氣質(zhì)量進(jìn)行考核指標(biāo)。

——限產(chǎn)細(xì)節(jié)值得關(guān)注： 1)石家莊、唐山、邯鄲、安陽(yáng)等重點(diǎn)城市必須保證完成在采暖季限產(chǎn)50%的產(chǎn)能，“2+26”城市要實(shí)施鋼鐵企業(yè)分類(lèi)管理，按照污染排放績(jī)效水平，2017年9 月底前制定錯(cuò)峰限停產(chǎn)方案。2)采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計(jì)，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí)。

——環(huán)保限產(chǎn)對(duì)供給端的影響：1)總量看，若采暖季限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計(jì)影響鋼鐵日均產(chǎn)量10-12%；2)結(jié)構(gòu)上看，限產(chǎn)地區(qū)板材占比更大，板材相對(duì)受益。

• 安全生產(chǎn)是鋼鐵供給收縮的第二驅(qū)動(dòng)因素

——當(dāng)前符合生產(chǎn)條件的鋼企在高利潤(rùn)的驅(qū)使下，幾乎均為滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，鋼廠(chǎng)主動(dòng)檢修意愿不大。9月1日，遼寧本鋼板材高爐發(fā)生重大火情觸發(fā)安全警報(bào)。十九大即將在10月召開(kāi)，為營(yíng)造安全生產(chǎn)環(huán)境，將驅(qū)動(dòng)各省市加大對(duì)鋼鐵行業(yè)企業(yè)的安全生產(chǎn)檢查力度，供給端或?qū)⒃俅问湛s。國(guó)務(wù)院安全生產(chǎn)委員開(kāi)展的全國(guó)安全生產(chǎn)大檢查在9月也進(jìn)入考評(píng)階段，此次考核結(jié)果直接納入2017年度省級(jí)政府安全生產(chǎn)工作考核總評(píng)分(占10%).

• 環(huán)保對(duì)鋼鐵需求端因素需進(jìn)一步觀察

——8月初啟動(dòng)的第四次環(huán)保督查對(duì)需求端有一定收縮的影響，因此對(duì)鋼價(jià)8月的表現(xiàn)產(chǎn)生一定的擾動(dòng)。此次環(huán)保督查后對(duì)需求的負(fù)面影響仍需觀察。

——根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，在采暖季期間，停止各類(lèi)道路工程、水利工程等土石方作業(yè)和房屋拆遷施工等，天津甚至將禁止作業(yè)提前至10月開(kāi)始。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，京津冀土石方作業(yè)實(shí)際影響時(shí)間范圍約為2個(gè)月，且土石方作業(yè)對(duì)鋼鐵需求影響有限。

• “金九銀十”旺季中鋼價(jià)不悲觀，中期行情或始于明年春季開(kāi)工旺季前

——短期“金九銀十”旺季對(duì)鋼價(jià)不悲觀，主要在于需求端維持平穩(wěn)，生產(chǎn)達(dá)到高峰，庫(kù)存仍處于低位，因此價(jià)格向上彈性大。后續(xù)隨著供給端的環(huán)保限產(chǎn)和安全生產(chǎn)檢查推動(dòng)有進(jìn)一步收縮的可能，供需格局繼續(xù)向好，價(jià)格向上彈性大。

——中期看，在明年春季旺季來(lái)臨之前，由于鋼鐵在采暖季的生產(chǎn)受限，彼時(shí)難以有效地準(zhǔn)備庫(kù)存應(yīng)對(duì)生產(chǎn)，鋼價(jià)將有望再度迎來(lái)一波上漲行情。

正文如下

作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的工業(yè)品——鋼鐵，在需求端平穩(wěn)和供給端收縮的推動(dòng)下，價(jià)格自2016年以來(lái)持續(xù)走牛。尤其6月以來(lái)在地條鋼的打壓實(shí)施和京津冀區(qū)域限產(chǎn)預(yù)期對(duì)供給側(cè)收縮的影響下，鋼鐵股表現(xiàn)優(yōu)異，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著“金九銀十”旺季來(lái)臨，京津冀區(qū)域史上最嚴(yán)格限產(chǎn)即將實(shí)施，鋼鐵供需兩端影響何如？鋼價(jià)又將是何種走勢(shì)？上周興業(yè)策略聯(lián)合鋼鐵組前往黑色產(chǎn)業(yè)重地和環(huán)保限產(chǎn)重地——唐山地區(qū)進(jìn)行調(diào)研，帶回前沿最新資訊，以饗讀者。

環(huán)保限產(chǎn)是是鋼鐵供給收縮的第一驅(qū)動(dòng)因素

環(huán)保限產(chǎn)只會(huì)更加嚴(yán)格

此次環(huán)保限產(chǎn)必須會(huì)執(zhí)行，且只會(huì)更加嚴(yán)格，環(huán)保是目的并非手段，因此不會(huì)以鋼廠(chǎng)利潤(rùn)、鋼價(jià)等作為參考指標(biāo)來(lái)決定限產(chǎn)力度，而是根據(jù)京津冀地區(qū)空氣質(zhì)量進(jìn)行考核指標(biāo)。具體嚴(yán)格程度可參考?xì)v史上政府嚴(yán)格實(shí)施的鋼鐵供給側(cè)改革、取締地條鋼等高執(zhí)行力的舉措。

• 2016年鋼鐵去產(chǎn)能半年僅完成1/3，隨著配套政策成熟和實(shí)施力度加大，8月起進(jìn)程加速，10月提前超額完成任務(wù)；

• 多年屢禁不止的地條鋼，在去年9月12日，國(guó)家發(fā)改委以明傳電報(bào)形式印發(fā)《通報(bào)》，嚴(yán)厲打擊制售“地條鋼”等違法行為，真正拉開(kāi)了大力打擊地條鋼的序幕。12月，發(fā)改委、工信部等五部門(mén)又聯(lián)合要求全國(guó)其他省份進(jìn)行全面摸底盤(pán)查，整治中頻爐行動(dòng)席卷全國(guó)。今年年初的中鋼協(xié)理事會(huì)會(huì)議上將打擊地條鋼上升成為政治任務(wù)，提出6月底前全面清除，掀起了中頻爐拆除的風(fēng)暴，進(jìn)展大大加速。根據(jù)新華社報(bào)道，2016年上半年我國(guó)共取締、關(guān)�！暗貤l鋼”生產(chǎn)企業(yè)600多家，涉及產(chǎn)能約1.2億噸。

鋼鐵環(huán)保限產(chǎn)需注意的細(xì)節(jié)

根據(jù)近期發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，幾點(diǎn)細(xì)節(jié)值得投資者關(guān)注：

1、石家莊、唐山、邯鄲、安陽(yáng)等重點(diǎn)城市，采暖季鋼鐵限產(chǎn)50%，是針對(duì)產(chǎn)能的限產(chǎn)，并非對(duì)產(chǎn)量的限產(chǎn)。

2、每個(gè)城市必須保證完成限產(chǎn)50%的產(chǎn)能，但是具體如何做需要各個(gè)城市自己規(guī)劃。根據(jù)環(huán)保部發(fā)布的行動(dòng)方案，“2+26”城市要實(shí)施鋼鐵企業(yè)分類(lèi)管理，按照污染排放績(jī)效水平，2017 年9 月底前制定錯(cuò)峰限停產(chǎn)方案。

• 根據(jù)行動(dòng)方案，石家莊、唐山、邯鄲、安陽(yáng)等重點(diǎn)城市，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計(jì)，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí)。用電量考核中在實(shí)際的操作中存在燒結(jié)等相比高爐的用電量更大，制度考核對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)或有彈性產(chǎn)量空間，等待細(xì)節(jié)文件再做規(guī)定。

• 限產(chǎn)結(jié)構(gòu)：通過(guò)交流，地方政府制定方案中，可能根據(jù)轄區(qū)內(nèi)鋼鐵企業(yè)環(huán)保水平的高低，對(duì)其執(zhí)行差別化的限產(chǎn)比例，部分環(huán)保很好、設(shè)備先進(jìn)、資質(zhì)齊全、保障供暖的鋼企可能受影響較小。

環(huán)保季節(jié)限產(chǎn)對(duì)供給端的影響

1、總量看，若采暖季限產(chǎn)50%嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計(jì)影響鋼鐵日均產(chǎn)量10-12%。可估算，唐山、邯鄲、石家莊、安陽(yáng)四城合計(jì)鋼鐵產(chǎn)能約2-2.4億噸，假設(shè)產(chǎn)能利用率80%，以全國(guó)鋼鐵產(chǎn)量8億噸計(jì)算，如果嚴(yán)格執(zhí)行50%的限產(chǎn)政策，屆時(shí)有望影響鋼鐵日均產(chǎn)量10%-12%，對(duì)供給端的沖擊不容小覷。下半年鋼市供需格局依舊值得期待。

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